为华电福新看风水

作者:澳门金沙娱乐手机版 来源:金沙手机版官网 点击数: 发布时间:2018年12月31日

  在近期股价遭断崖式下跌之时,中国著名的清洁能源公司华电福新(00816-HK)10月22月发布融资公告,称拟发行8亿元(人民币,下同)超短期融资券,该融资券期限为270天,募资所得款拟用于偿还公司有息债务。

  融资还债是不少上市公司无奈的选择,毕竟在2018年6月30日有高达245.1%的净债务资本率,资产负债率也有74.86%,华电福新债务负担并不轻。不过作为重资产企业,发电类资产较为稳定,公司负债成本以及经营成本比较低,负债高还算常态。下面我们为华电福新看看风水:风电及水电业务。

  加码新能源业务

  华电福新于2011年成立,隶属于华电集团,资产分布在福建、广东、内蒙古、新疆等二十几省市,拥有多元化发电项目组合,包括水电、风电、火电、分布式能源、核电、生物质发电和太阳能发电等业务。

  与以火电作为主要业务的传统电力能源企业不同,华电福新业务以清洁能源为主,占比超过70%。在2018年上半年,华电福新各项业务收入占总收入比例分别为:风力发电占42.4%、火力发电占32.1%、天然气发电占9%、水力发电占7.5%、太阳能发电占7.4%。

  作为清洁能源企业,华电福新深受国家环保政策影响。国家发展改革委、国家能源局在2017年联合发布的《能源生产和消费革命战略(2016-2030)》,明确到2020年,金沙手机版官网,煤炭消费比重进一步降低,清洁能源成为能源增量主体,能源结构调整取得明显进展,非化石能源占比15%,单位国内生产总值二氧化碳排放比2015年下降18%。

  华电福新利用国家促进可再生能源消纳的各项政策,不断加大在风电、太阳能等清洁能源的投入,近些年来的风电、光伏发电量和利用小时实现大幅增长。由2018年上半年控股装机容量来看,核电、天然气、太阳能等清洁能源业务装机容量同比均录得增长,而煤电业务没有变化。由此看出华电福新已经将精力和资金都投入到了国家扶持的产业上来,对环境污染有影响的煤电业务没有进行扩张,经营方向与电力行业发展方向比较契合,结构较稳定、合理,受到单一政策因素影响较小。

  来源:港交所

  未来的现金奶牛:风电业务

  在能源上,风电是当前世界上最有希望的方向之一。当前风电处于非常有利的环境,扶植政策不断,虽然补贴在逐步降低,但是成本也在降低,整体经营将会由于电网的优化逐步明显好转。而太阳能和天然气发电不是目前的主流,现在主要靠补贴获得利润,仍需等待技术进步,近期内不会有大发展。

  我国风能蕴量巨大,凭借多年来的努力,风电已成为华电福新第一大业务,公司也因此成为我国名列前茅的风电企业。

  2018年上半年,华电福新风电总发电量894万兆瓦时,同比增长25.4%;风电平均利用小时数1145小时,同比增加17.92%。公司目前仍在拓展风电业务,投入远比其他业务大。于2018年6月30日,风电控股装机容量7840兆瓦,同比增长6.3%,新增投产风电项目控股装机容量141.8兆瓦。

  来源:港交所

  华电福新2018年上半年经营费用增加近2成至62.78亿元,主要是燃料成本、折旧和摊销开支增长,分别达22.39亿元及22.71亿元。风电机组并不需要燃料,且损耗相对于火电机组、水电机组等来说较小,因此风电业务在燃料及折旧等方面的费用几乎可以忽略不计。

  除去建设成本后,低运营成本使华电福新的风电业务盈利相当可观。2018年上半年,华电福新风电业务经营利润达22.48亿元,占了利润总额超80%。

  此外,全国弃风问题有所改善。国家能源局此前公布的数据显示,今年上半年全国弃风率降至8.7%,同比下降5个百分点,创下近年来新低。弃风率下降,风电利用小时数将大为改善,意味着风电企业存量资产的收益将明显提升。

  基于此,华电福新加强风电机组设备健康管理和发电性能提升技术改造工作,2018年上半年风机设备可利用率为98.42%,同比提高0.02个百分点。且目前列入十三五期间核准计划的风电项目容量约1861兆瓦,全部项目位于非“风电红色预警区域”,其中位于电网建设更为发达的中国中部、东南部地区占比达78.8%。

  弃风改善叠加后续风电项目容量增加,将会对冲电价下调的风险,为华电福新保持稳定的增长态势。

  水电利用时数低于历史均值

  在水电业务方面,华电福新基本上是靠天吃饭的。目前,华电福新的水电业务主要集中在福建区域,与去年一样,澳门金沙娱乐手机版,今年以来天公不作美,福建区域降水依然稀缺,造成公司水电站来水情况不佳。

  于2018年上半年,华电福新完成水电总发电量237.5万兆瓦时,同比大幅下降55.1%;水电平均利用小时数为948小时,同比降低1164小时;水电平均上网电价人民币286.33元/兆瓦时(不含税),同比降低1.17元/兆瓦时(不含税)。而据华电福新公布过的数据,公司在2009年-2011年的水电平均利用小时数分别为2379.3小时、4015.0小时及2583.2小时。如此巨大的水电平均利用小时数差距,同时因历史原因水电站刚性成本较高,叠加因素拖累华电福新业绩,造成水电业务的净利润较上年同期大幅下降。2018年上半年,华电福新水电业务收入仅6.7亿元,同比骤减54.6%。

  来源:港交所

  若没有风电板块带来同比多近4成的利润对冲水电业务的弱势,那华电福新今年上半年的业绩或将会停止增长,甚至出现负增长态势。而在2018年前三季度,华电福新水电业务依旧表现欠佳,累计发电量407.4万兆瓦时,同比下降超50%。

  此外,虽然水电行业受经济周期影响较小,但是来水的丰枯、新电站的投产会一定程度上影响到水电的行情表现。降雨因素不好预测,华电福新水电板块表现直接受降雨量影响,可以说河流水量就是水电站的现金流。因此,未来水电板块的水电利用时数表现如何,对集团整体业绩有何影响,主要还是看降雨时产生的入库流量。

  尽管公司2018年初以来的整体业绩并不差,收入同比增长10.8%至88.52亿元,净利润同比增长4.5%至15.39亿元。但因水电业务的疲软,投资者并不看好华电福新,2018年初至今,华电福新股价已下挫了2成。

(编辑:admin)
http://tomlucier.com/fengshui/313.html